グレッグスグループ 2026年7―9月期決算

企業紹介

同社は電力供給に必要な送電用電線、変電設備機器、検流計の生産及び販売を中核事業とする企業グループである。1995年に国営の電力送配電機器の生産会社として設立され、ベトナムの電力供給インフラの発展に貢献してきた。そのような経緯から送配電設備の製造、販売、設置を中心とした電力設備関連事業が主力事業となっている。このほか、2021年4月に買収したビグラセラ（VGC、ガラス土石系建設資材の大手メーカー）を軸とした建設資材事業、産業用不動産の開発事業や電力・上水道事業（再生可能エネルギーを中心とした電力販売と上水道設備の運営事業）も手掛けている。2024年7月に電力設備関連事業の中核子会社グレックス電気設備（GEE）の株式を公開したほか、2026年2月には公益インフラ事業（不動産開発、水道供給など）を手掛ける子会社グレックス・インフラストラクチャ―（GEL）の株式も公開している。

2026年7－9月期業績

2026年7－9月期の売上高は前年同期比41.8％増の13.9兆VND（ベトナムドン）だった。インフラ投資拡大に伴う電力設備や送電線の需要は引き続き堅調で、電力設備関連事業の売上高が同53.7％増の9.6兆VNDとなった。住宅投資の回復基調も続いているため建設資材事業の売上高は同8.5％増の2.6兆VNDとなった。引き続き大口の不動産物件の引き渡しがあったため、不動産賃貸事業は同79.8％増の1.2兆VNDとなった。

粗利益率が同1.3％ポイント上昇の19.9％となった。不動産賃貸事業と建設資材事業の粗利益率が改善したこと、粗利益率の高い不動産賃貸事業の売上高構成比が上昇したことなどが貢献した。電力設備事業の粗利益率は同1.6％ポイント低下の15.0％となっているが、人件費に加え、銅などの資材価格や燃料価格の上昇が影響したとみられる。

粗利益率の上昇によって粗利益は同51.6％増の2.7兆VNDとなった。販売費が同11.7％増の4,293億VND、一般管理費が同5.9％増の6,007億VNDと抑制的だったが、支払利息の大幅な増加によって金融収支が前年同期の3,293億VNDの受取超過から5,941億VNDの支払超過に転じたことから、営業利益は同2.2％減の1.2兆VNDに減少した。営業外損益の改善や持分法投資利益の増加によって税前利益は同5.0％増の1.3兆VNDとなったが、少数株主持分控除額が前年同期の1,593億VNDから6,364億VNDに大きく増加したため、純利益は同60.5％減の2,459億VNDと大幅に減少した。

株価の動向

同社の株価とVN指数を2025年末の終値を100としてそれぞれを指数化したものが図表2である。同社の株価は5月から6月中旬にかけてVN指数をアウトパフォームする局面もあったが、それ以外はアンダーパフォームとなっている。11月11日終値時点でVN指数が2025年末比2％の下落となっているのに対し、同社の株価は26％の下落となっている。また、11月11日終値22,350VNDで計算した時価総額は29.2兆VNDで、これは2025年12月期実績の純利益1.4兆VNDの21倍の水準となっている。

株式分割と株式配当併せて発行済株式の45％の新株が発行されることによる流動性の大幅な増加によって、同社の浮動株調整後の時価総額を大きくする可能性があり、9月に実際のオペレーションがスタートするFTSEラッセルによる市場格上げの際に、同社株式が指数組入対象銘柄候補に浮上する期待が高まり、5～6月の株価上昇材料となったようだが長続きはしなかった。

同社の2026年12月期計画は、売上高が前期比13.2％増の44兆7,120億VND、税前利益が同22.0％減の3兆6,150億VNDとなっている。2026年1－9月累計実績の進捗率は、売上高が87％、税前利益が109％となっている。ここまでの業績は計画を上回るパフォーマンスとなっているとみられるが、純利益が4－6月期に続いて7－9月期も前年同期比で減益になるなど、低迷していることが株価パフォーマンスの足かせとなっている可能性がある。