ベトナム個別株レポート～CMCグループ(CMG)2026年4-6月期決算

企業紹介

同社は1993年に設立され、ベトナムの情報通信インフラの構築に黎明期から深くかかわってきた実績を有する、ベトナムの大手情報サービス企業である。戦略的パートナーシップを確立している世界的な情報技術企業（マイクロソフト、SAP、オラクルなど）と協力して、世界最高水準の技術に裏打ちされたサービスを提供している点が強みとなっている。顧客はベトナム政府および政府系機関、大手製造業、ベトナムの大手金融機関などが中心となっているほか、サムソンSDS（韓国のサムソングループにおける情報サービスの中核企業）が同社の筆頭株主（保有比率19.9％）となっており、サムソングループと取引関係にある企業向けの管理システム導入で協業している。また、海外展開も積極的に進めており、特に日本はIT人材の不足を追い風に業容を拡大している。2026年6月には同社会長のグエン・チュン・チン氏が日本経済団体連合会（経団連）の審議員に任命されるなど、存在感も高まっている

2026年4-6月期業績

2026年4―6月期の売上高は前年同期比5.1％増の2.3兆VND（ベトナムドン）だった。詳細の発表はないが、引き続き日本でのITサービスの売上高が牽引役となったようである。日本では深刻なIT人材の不足が続いているうえ、急速に進化するAIへの対応などITサービスの需要は旺盛であるため、同社が日本でシェアを拡大するチャンスは大きいようだ。また、積極的に投資を進めてきたデータセンター関連事業の貢献も売上高の増加に貢献し始めている模様だ。

粗利益率は同0.2％ポイント上昇の17.9％となったため、粗利益は同6.3％増の4,154億VNDとなったが、営業費用が同15.7％増の2,948億VNDに膨らんだため、営業利益は同11.2％減の1,206億VNDとなった。営業費用の増加要因は、金融収支が前年同期の44億VNDの受取超過から65億VNDの支払超過に転じたこと、販売費が同13.0％増の1,503億VNDとなったこと、一般管理費が同9.0％増の1,502億VNDとなったことが挙げられる。税前利益は同10.5％減の1,215億VND、純利益は少数株主持分控除額の増加によって同20.3％減の751億VNDとなった。引き続き、技術への投資や市場開拓などの先行投資が負担になっているとみられる。

株価の推移

同社の株価とVN指数について2025年末終値を100としてそれぞれを指数化したものが図表2である。同社の株価は、2026年の年初から3月まではVN指数とほぼ連動していたが、4月以降は下落傾向が続き、アンダーパフォームに転じている。8月24日時点の2025年末比変動率はVN指数が0.2％の上昇となっているのに対し、同社は24.1％の下落となっている。8月24日終値24,550VNDベースの時価総額は5.7兆VNDで、これは2026年3月期実績の純利益4,028億VNDの14倍となっている。AIの社会実装の進捗による生産性向上がITサービスの需要を減少させるリスク（ソフトウェアの死）を懸念する向きが増え、株価パフォーマンスに影響を与えている可能性がある。4－6月期業績はそのようなリスクを軽減するにはやや力不足だったようで、株価パフォーマンスの停滞が続いている。