ベトナム個別株レポート～デジワールド(DGW)2026年4-6月期決算

企業紹介

同社はベトナムの大手卸売企業である。1997年の創業以来、海外の著名ブランドがベトナム市場へ進出する際に、ベトナム固有の市場特性を踏まえた販売体制の構築を、商品の輸入からマーケティング、物流、アフターケアまでを一気通貫で最適にサポートするというサービス（マーケット・イクスパンジョン・サービス）の提供で実績を挙げてきた。その結果、アップル、シャオミ、レノボ、リコー、富士ゼロックスなど世界的なテクノロジーブランドの正規販売代理店となっている。

同社は2025年4月、ブランドアイデンティティを「Truly Vietnam, Truly Market Builder」に一新した。卸売企業から飛躍し、ベトナム国民の真のニーズを掘り起こして新たなエコシステムを創造する市場開拓者への変革を目指すことを明確にしている。

2026年4－6月期業績

2026年4－6月期の売上高は前年同期比26.9％増の7.2兆VND（ベトナムドン）だった。ラップトップPC・タブレットの売上高は、仕入コストの増加に見合った販売価格の引き上げが浸透し、同37.1％増の2.5兆VNDとなった。個人と法人共にパソコン価格の先高観は強く、販売数量も堅調だった。オフィス機器の売上高は、法人の積極的なICTやAI関連投資に支えられ、サーバーやネットワーク関連機器の需要が拡大したため同47.2％増の2.0兆VNDと大きく伸びた。家電の売上高は、エアコン等の販売好調によって同37.6％増の4,760億VNDとなった。携帯電話の売上高は、中国シャオミの新モデルの販売開始やモトローラ製品の好調によって同4.9％増の2.0兆VNDと増収を確保した。一方、消費財はヘルスケア製品の不振によって同3.5％減の2,180億VNDとなった。

ドル高や半導体価格上昇による仕入価格上昇の販売価格への転嫁がスムースに進んだため、粗利益率は同4.5％ポイント上昇の13.0％となり、粗利益は同93.5％増の8,034億VNDと大きく増加した。金融収支の受取超過額が前年同期の848億VNDから337億VNDに減少したが、販売費が同40.2％増の5,281億VND、一般管理費が同19.6％増の668億VNDと、粗利益の増加ペースを大きく下回ったため、営業利益は同171.4％増の3,822億VNDとなった。税前利益は同163.1％増の3,875億VND、純利益は同167.2％増の3,093億VNDとなった。

株価の推移

同社の株価とVN指数を2025年末の終値を100としてそれぞれを指数化したものが図表3である。同社の株価は販売好調観測に支えられて2月にかけて大きく上昇し、VN指数をアウトパフォームしたが、その後は下落傾向が継続し、8月7日時点でVN指数は2025年末比0.2％の上昇となっているのに対し、同社は同9.7％の上昇となっている。また、8月24日終値42,800VNDで計算した時価総額は9.4兆VNDで、2025年12月期実績の純利益5,473億VNDの17倍となっている。

同社は2026年12月期の売上高を前期比18.3％増の31.5兆VND、純利益を同20.6％増の6,600億VNDと計画している。1―6月累計実績の進捗率は売上高が50％、純利益が77％となっている。特に利益面での進捗が目覚ましく、想定以上の粗利益率改善といった収益力向上が良好な進捗状況に貢献している可能性がある。

同社は2025年12月、H3C社（サーバーなどのデジタルインフラ関連機器で世界トップクラスのシェアを持つ中国のグローバルIT企業）とベトナム市場の開拓で提携し、ベトナムの情報機器需要動向の大きな変化に先んじて対応していた。このような需要の変化を先取りする対応が好業績の背景にあると考えられ、新しいブランドアイデンティティに基づいた業務の執行は順調とみられる。足元の好調が持続する蓋然性は一定程度あると考えることができるだろう。