VNダイレクト証券 2026年7-9月期決算

企業紹介

同社はベトナムの大手総合証券会社である。証券売買仲介業務、証拠金取引向けの融資業務、投資銀行業務、債券や株式の自己売買を中心とした市場業務など証券市場に関連するサービスを、投資家（国内外の機関投資家や個人投資家）及び発行体（資金調達ニーズのある企業等）に対して提供している。特にIT（情報通信）技術を駆使した先進的なサービスが国内外の投資家に高く評価されている。

2026年7－9月期業績

2026年7－9月期の営業収入は前年同期比22.6％減の1.7兆VND（ベトナムドン）だった。ホーチミン株式市場の1営業日当たり平均の出来高が同59.9％減の5.4億株に落ち込んだため、トレーディング収入は同15.8％減の1.2兆VNDに減少し、委託業務収入は同70.4％減の1,146億VNDと大きく落ち込んだ。また、顧客貸付金残高が同17.6％減の12.3兆VNDとなったことから金融収入は同3.2％減の3,753億VNDと小幅に減少した。

営業費用は同30.8％増の8,442億VNDに増加した。委託業務収入に対応する費用は同56.2％減の997億VNDに減少したが、資産売却損が同147.5％増の1,920億VNDに膨らんだほか、資産評価損が同71.9％増の4,770億VNDとなったため、トレーディング収入に対応する費用が同96.6％増の7,168億VNDに拡大したことが営業費用全体を押し上げた。以上の結果、純営業収入は同44.5％減の8,706億VNDに落ち込んだ。一般管理費は同6.1％減の967億VNDと比較的緩やかな減少にとどまったうえ、金利上昇によって金融費用が同19.1％増の3,580億VNDに増加したことから営業利益は同64.3％減の4,159億VNDに落ち込んだ。税前利益は同64.6％減の4,121億VND、純利益は同64.5％減の3,295億VNDとなった。

株価の動向

同社の株価とVN指数を2025年末の終値を100としてそれぞれを指数化したものが図表2である。同社の株価は2026年の年初から概ねVN指数をアンダーパフォームしている。2026年は年初以降、株式市場の取引量の減少傾向が継続していることが影響したとみられる。10月26日時点の2025年末比変動率はVN指数が1％の下落となっているのに対し、同社の株価は28％の下落となっている。10月26日終値13,550VNDで計算した時価総額は約20.6兆VNDで、これは2025年12月期実績の純利益2.0兆VNDの10倍となっている。

同社は2026年12月期の税前利益を前期比20.3％増の3.0兆VNDと計画しているが、2026年1―9月累計実績は2.1兆VNDで、計画に対する進捗率は73％と順調だ。システムトラブルに伴う顧客基盤の棄損の回復に時間がかかるなど、収入面では厳しい環境が続いているようだが、収益性の規律は維持されている点は評価することができるだろう。

2026年9月21日にFTSEラッセルによる市場格上げが発効し、実際のオペレーションに入っている。この格上げを契機に投資主体の多様化が進み、中長期的にはベトナム株式市場は大きく変化し、ファイナンス業務を含む投資銀行業務の広がりが見込まれる。足元の7－9月期は前年同期比で大幅な減益となったが、収益力が維持できれば、同社が次の競争ステージでの優位性を発揮することを期待できるだろう。